Глава 3. Кто находится по другую сторону сделки

В магазине всё понятно: продавец предлагает товар, покупатель оценивает цену. На бирже всё происходит быстрее, но принцип встречи спроса и предложения остаётся. Когда вы приобретаете актив, кто-то другой готов с ним расстаться. Однако это не значит, что один из вас непременно ошибается. У участников разные горизонты, задачи и ограничения: один фиксирует прибыль, другой собирает долгосрочную позицию, третий закрывает риск.

Цена на экране — не мнение единого невидимого судьи о «справедливой стоимости». Это уровень, на котором в конкретный момент исполняются сделки. Если желающих покупать по текущим предложениям становится больше, цена может подняться к следующим уровням ликвидности. Если агрессивные продавцы поглощают заявки покупателей, движение может ускориться вниз. На тонком рынке даже сравнительно небольшие приказы способны вызывать резкие скачки.

Крупные участники не обладают единым планом. Фонды, маркетмейкеры, компании, спекулянты и частные инвесторы действуют по разным причинам. Иногда они защищают уже существующие позиции, иногда исполняют алгоритмические заявки, иногда реагируют на экономическую статистику. Поэтому движение цены невозможно надёжно объяснить одной короткой фразой «кто-то всех обманул».

Стакан заявок: где встречаются две стороны

Представьте обычный рынок, где продавец называет цену, а покупатель предлагает свою. На бирже такие предложения собираются в электронном списке — стакане заявок. В одной его части находятся заявки тех, кто готов купить, в другой — тех, кто готов продать. Ближайшая цена покупки называется лучшей ценой спроса, ближайшая цена продажи — лучшей ценой предложения. Разница между ними — спред. Он может быть совсем небольшим на активном рынке и заметно расширяться, когда участников мало или обстановка становится нервной.

Лимитная заявка позволяет указать предельную цену: например, «купить не дороже 100 рублей». Если подходящего продавца пока нет, такая заявка может ожидать исполнения в стакане. Рыночная заявка действует иначе: она стремится исполниться сразу по доступным встречным предложениям. Покупатель соглашается взять то, что уже предлагают продавцы, поэтому скорость обычно выше, а точная средняя цена заранее не гарантирована.

Почему покупка может оказаться дороже ожидаемого

Вообразим упрощённый стакан: четыре единицы актива предлагают по 101 рублю и ещё пять — по 102. Покупатель отправляет рыночную заявку на шесть единиц. Первые четыре исполняются по 101, оставшиеся две — по 102. Средняя цена покупки получается около 101,33 рубля без комиссий. Последняя видимая цена могла быть 101, но для всей заявки такого количества актива по ней не хватило. Это один из способов возникновения проскальзывания — разницы между ожидаемой и фактической ценой исполнения.

На схеме показан вымышленный стакан. Покупатель с рыночной заявкой на шесть единиц забирает доступные предложения по двум ценам. Левая сторона стакана при этой покупке не исполняется.

Важно не перепутать две вещи. Наличие заявки в стакане ещё не означает, что сделка состоялась: участник может изменить или отменить неисполненную заявку. А крупный видимый объём не обязан оставаться на месте, пока цена до него доберётся. Поэтому стакан помогает увидеть текущие предложения, но не раскрывает будущие решения всех участников.

Одинаковая свеча — разные истории

На графике две свечи могут выглядеть почти одинаково: открытие, максимум, минимум и закрытие совпадают. Но в одном случае движение произошло во время спокойной торговли с плотным стаканом, а в другом — после новости, когда предложения быстро исчезали и сделки проходили по всё более далёким ценам. По одной свече нельзя достоверно определить, кто именно покупал, зачем продавал и как изменится цена дальше. Даже рост на большом объёме нуждается в контексте.

Отсюда важное правило чтения рынка: цена показывает, где сделки состоялись, а не почему каждый участник их совершил. Объём, глубина стакана, скорость исполнения, новости и положение цены относительно важных уровней могут помочь оценить происходящее, но не превращают догадку в знание будущего. Хороший сценарий всегда оставляет место для варианта, при котором наше объяснение окажется неверным.

Практика без риска

Откройте учебный терминал или демонстрационный режим биржи, если он доступен. Найдите лучшую цену покупки, лучшую цену продажи и разницу между ними. Посмотрите, как меняются объёмы заявок. Затем на бумаге рассчитайте, по каким ценам исполнилась бы условная рыночная покупка, если на ближайшем уровне не хватает предложения. Реальную сделку для этого совершать не нужно. Цель упражнения — понять механику, а не угадать следующее движение.

Новичка раздражает неопределённость. Ему хочется знать, куда график пойдёт завтра. Профессиональное мышление начинается с другого вопроса: «Какие варианты развития событий разумно рассматривать и что заставит меня изменить мнение?» Так рождается сценарий — не обещание, а условная конструкция. Если рынок удерживает поддержку и появляется подтверждение, мы рассматриваем один путь; если уровень пробит и структура меняется, другой.

Это различие фундаментально. Рынок не обязан исполнять красивый рисунок на графике. Наша задача — не заставить его быть понятным, а научиться действовать только тогда, когда у нас достаточно оснований и приемлемый риск.

Николай Ляшенко. Бесплатная книга «Не угадывай рынок».

Материал образовательный, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Пример стакана условный; реальные сделки для упражнения не нужны.