Глава 4. Что именно мы покупаем и продаём

За одинаковыми красными и зелёными свечами могут скрываться совершенно разные инструменты. Акция означает участие в капитале компании и связана с её бизнесом, ожиданиями прибыли, управлением и общим состоянием экономики. Облигация отражает долговое обязательство с собственными кредитными и процентными рисками. Индекс описывает изменение группы активов, но торгуют обычно не «самим индексом», а фондами или производными инструментами на него.

Криптовалюта — отдельная среда. Её устройство зависит от конкретного проекта, правил выпуска токенов, активности сети, рыночной структуры и режима торгов. Высокая волатильность способна создать много возможностей, но тот же механизм быстро увеличивает просадки. Нельзя считать любой актив с красивой историей одинаково надёжным или ликвидным.

Особенно важно различать спотовую покупку и срочный контракт. На споте вы обычно приобретаете сам актив либо право требования к посреднику. Во фьючерсе вы открываете контракт, финансовый результат которого зависит от изменения цены. Использование маржи и плеча позволяет управлять позицией, превышающей собственное обеспечение. Вследствие этого прибыль и убытки относительно капитала ускоряются. Отдельно учитываются комиссии, финансирование бессрочных контрактов и правила ликвидации.

Один график — четыре разных продукта

Представьте, что на экране четыре одинаковых графика: все цены выросли на пять процентов. Это ещё не означает, что четыре человека, нажимавшие кнопку «Купить», приобрели одно и то же. Один стал владельцем доли в компании, другой — доли инвестиционного фонда, третий — криптоактива, а четвёртый лишь открыл контракт, результат которого зависит от цены. График похож, но права, расходы и причины возможного убытка различаются.

Покупая акцию, человек получает участие в капитале компании. Обычно бумаги учитываются через брокера и депозитарную систему, поэтому способ владения и осуществления прав зависит от страны и устройства счёта. Акционер не получает в собственность офис или оборудование компании: ему принадлежит определённая доля в юридическом лице. Цена акции может падать даже тогда, когда компания продолжает работать, — рынок оценивает не только сегодняшнюю прибыль, но и ожидания.

Индекс устроен иначе. Например, фондовый индекс — это рассчитанный по правилам показатель движения группы бумаг. Нельзя положить «сам индекс» на счёт как отдельную акцию. Чтобы получить похожую динамику, инвестор может купить долю фонда, который стремится следовать индексу, или использовать производный контракт. Но фонд берёт комиссии и может немного отклоняться от показателя, а фьючерс добавляет правила маржи. Одинаковая надпись с названием индекса в терминале не делает эти продукты одинаковыми.

Перед сделкой полезно мысленно разделить четыре вопроса: что я приобретаю, какие права у меня появляются, что может вызвать убыток и кому я доверяю хранение или исполнение. Схема ниже — ориентир, а не исчерпывающее юридическое описание.

Спот и фьючерс: один прогноз, разные последствия

При обычной спотовой покупке без заёмных средств вы платите стоимость актива. В криптовалюте нужно дополнительно понимать, храните ли вы монеты в собственном кошельке или видите запись о балансе на централизованной площадке: в последнем случае возникает риск посредника и его правил вывода. Сам по себе спот не гарантирует сохранности денег: цена может сильно упасть, актив — потерять ликвидность, а доступ к хранению — оказаться нарушенным.

Во фьючерсе вы заключаете контракт с определёнными условиями, а не обязательно покупаете базовый актив. У классических биржевых фьючерсов есть сроки исполнения и правила расчётов или поставки; у криптовалютных бессрочных контрактов даты истечения обычно нет, зато действует механизм периодических платежей между сторонами — финансирование. Оба типа требуют понимать размер позиции, обеспечение, расчёт прибыли и убытка, а также условия принудительного закрытия.

Вот вымышленный расчёт. Стоимость одного условного актива — 100 единиц. Покупатель спота платит 100 собственных единиц. Другой участник открывает длинную фьючерсную позицию с такой же ценовой экспозицией 100, но выделяет под неё только 20 единиц обеспечения. Если цена снизится на пять процентов, изменение результата обеих позиций составит примерно минус пять единиц до расходов. Для спотового покупателя это пять процентов вложенных ста; для фьючерсного — четверть внесённых двадцати. При дальнейшем движении возможны требования дополнительной маржи или ликвидация, причём её точный порог зависит от правил контракта и состояния счёта.

Это не значит, что фьючерсы обязательно плохи, а спот всегда безопасен. Фьючерсы применяют и для страхования рисков, и для торговли. Но новичку важно понять простую разницу: размер обеспечения — не то же самое, что размер позиции, а плечо не создаёт дополнительного преимущества в прогнозе. Оно лишь делает ошибку дороже относительно выделенного капитала.

Карточка инструмента перед первой сделкой

Попробуйте провести короткую проверку на бумаге. Запишите название инструмента и ответьте: покупаю ли я актив, долю фонда или контракт? В какой валюте считается результат? Есть ли заёмные средства или маржа? Какие комиссии и периодические платежи предусмотрены? Может ли позиция закрыться автоматически? Кто хранит актив и по каким правилам возможен вывод? Если хотя бы один ответ неизвестен, пока рано увеличивать размер позиции.

Человек, который умеет читать график, но не понимает купленный продукт, напоминает водителя, выучившего дорожные знаки, но не разобравшегося с тормозами. Рынок начинается не с прогноза. Он начинается с понимания того, чем именно вы рискуете.

Новичок часто выбирает рынок по одному признаку: «Там сейчас сильнее всего растёт». Но разумнее начать с вопросов о доступности информации, времени торгов, ликвидности, сложности механики и размере возможного убытка. Инструмент должен соответствовать уровню подготовки, а не степени возбуждения.

Для начала достаточно хорошо понимать один рынок и один тип продукта. Умение сказать «я пока не торгую этим инструментом, потому что не понимаю его риски» — признак зрелости, а не упущенной возможности.